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- 國債是怎樣運行的？
國債，又稱國家公債，是國家以其信用為基礎(chǔ)，按照債的一般原則，通過向社會籌集資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。國債是由國家發(fā)行的債券，是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，由于國債的發(fā)行主體是國家，所以它具有最高的信用度，被公認為是最安全的投資工具。
基本概念
國債，又稱國家公債，是債的一種特殊形式，是國家以其信用為基礎(chǔ)，按照國債的一般原則，通過向社會籌集資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。國債是由國家發(fā)行的債券，是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，由于國債的發(fā)行主體是國家，所以它具有最高的信用度，被公認為是最安全的投資工具。主要特點
國債是債的一種特殊形式，同一般債權(quán)債務(wù)關(guān)系相比具有以下特點：
從法律關(guān)系主體來看：國債的債權(quán)人既可以是國內(nèi)外的公民、法人或其他組織，也可以是某一國家或地區(qū)的政府以及國際金融組織，而債務(wù)人一般只能是國家。
從法律關(guān)系的性質(zhì)來看：國債法律關(guān)系的發(fā)生、變更和消滅較多地體現(xiàn)了國家單方面的意志，盡管與其他財政法律關(guān)系相比，國債法律關(guān)系屬平等型法律關(guān)系，但與一般債權(quán)債務(wù)關(guān)系相比，則其體現(xiàn)出一定的隸屬性，這在國家內(nèi)債法律關(guān)系中表現(xiàn)得更加明顯。
從法律關(guān)系實現(xiàn)來看：國債屬信用等級最高、安全性最好的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。
優(yōu)點
國債有其自身優(yōu)勢，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
1、流通性強。上市國債由于在交易所上市，參與的投資者較多，因而具有很強的流通性。只要證券交易所開市，投資者隨時可以委托買賣。因此，投資者若不打算長期持有某一債券到期兌取本息，則以投資上市國債要好，以保證在賣出時能順利脫手。
2、買賣方便。目前證券營業(yè)部都開通自助委托，因此，投資上市國債可通過電話、電腦等直接委托買賣，不必象存款或購買非上市國債那樣必須親自到銀行或柜臺去，既方便又省時。
3、收益高且穩(wěn)定。相對于銀行存款而言，各上市國債品種均具有高收益性。這種高收益性主要體現(xiàn)在兩方面：一是利率高。上市國債其發(fā)行與上市時的收益率都要高于當時的同期銀行存款利率。二是在享受與活期存款同樣的隨時支取（賣出）的方便性的同時，其收益率卻比活期存款利率高很多。
基本術(shù)語：我國的國債專指財政部代表中央政府發(fā)行的國家公債，由國家財政信譽作擔保，信譽度非常高，歷來有“金邊債券”之稱，穩(wěn)健型投資者喜歡投資國債。其種類有憑證式國債、記賬式國債、電子式國債三種。
按照不同的標準，國債可作如下分類：按舉借債務(wù)方式不同，國債可分為國家債券和國家借款。
國家債券，是通過發(fā)行債券形成國債法律關(guān)系。國家債券是國家內(nèi)債的主要形式，我國發(fā)行的國家債券主要有國庫券、國家經(jīng)濟建設(shè)債券、國家重點建設(shè)債券等。
國家借款，是按照一定的程序和形式，由借貸雙方共同協(xié)商，簽訂協(xié)議或合同，形成國債法律關(guān)系。國家借款是國家外債的主要形式，包括外國政府貸款、國際金融組織貸款和國際商業(yè)組織貸款等。
按償還期限不同，國債可分類定期國債和不定期國債
定期國債：是指國家發(fā)行的嚴格規(guī)定有還本付息期限的國債。定期國債按還債期長短又可分為短期國債、中期國債和長期國債。
短期國債通常是指發(fā)行期限在1年以內(nèi)的國債，主要是為了調(diào)劑國庫資金周轉(zhuǎn)的臨時性余缺，并具有較大的流動性
中期國債:是指發(fā)行期限在1年以上、10年以下的國債（包含1年但不含10年），因其償還時間較長而可以使國家對債務(wù)資金的使用相對穩(wěn)定
長期國債：是指發(fā)行期限在10年以上的國債（含10年），可以使政府在更長時期內(nèi)支配財力，但持有者的收益將受到幣值和物價的影響。
不定期國債：是指國家發(fā)行的不規(guī)定還本付息期限的國債。這類國債的持有人可按期獲得利息，但沒有要求清償債務(wù)的權(quán)利。如英國曾發(fā)行的永久性國債即屬此類。
國債可分為國家內(nèi)債和國家外債
國家內(nèi)債：是指在國內(nèi)發(fā)行的國債，其債權(quán)人多為本國公民、法人或其他組織，還本付息均以本國貨幣支付。
國家外債：外債是指一國常住者按照契約規(guī)定，應(yīng)向非常住者償還的各種債務(wù)本金和利息的統(tǒng)稱。按照國家外匯管理局發(fā)布的《外債統(tǒng)計監(jiān)測暫行規(guī)定》和《外債統(tǒng)計監(jiān)測實施細則》的規(guī)定，中國的外債是指中國境內(nèi)的機關(guān)、團體、企業(yè)、事業(yè)單位、金融機構(gòu)或者其他機構(gòu)對中國境外的國際金融組織、外國政府、金融機構(gòu)、企業(yè)或者其他機構(gòu)用外國貨幣承擔的具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù)。
按發(fā)行性質(zhì)不同，國債可分為自由國債和強制國債
自由國債，又稱任意國債，是指由國家發(fā)行的由公民、法人或其他組織自愿認購的國債。它是當代各國發(fā)行國債普遍采用的形式，易于為購買者接受。
強制國債，是國家憑借其政治權(quán)力，按照規(guī)定的標準，強制公民、法人或其他組織購買的國債。這類國債一般是在戰(zhàn)爭時期或財政經(jīng)濟出現(xiàn)異常困難或為推行特定的政策、實現(xiàn)特定目標時采用。
按使用用途不同，國債可分為赤字國債、建設(shè)國債和特種國債
赤字國債，是指用于彌補財政赤字的國債。在實行復(fù)式預(yù)算制度的國家，納入經(jīng)常預(yù)算的國債屬赤字國債。
建設(shè)國債，是指用于增加國家對經(jīng)濟領(lǐng)域投資的國債。在實行復(fù)式預(yù)算制度的國家，納入資本（投資）預(yù)算的國債屬建設(shè)國債。
特種國債，是指為實施某種特殊政策在特定范圍內(nèi)或為特定用途而發(fā)行的國債。
按是否可以流通，國債可分為上市國債和不上市國債
上市國債，也稱可出售國債，是指可在證券交易場所自由買賣的國債。
不上市國債，也稱不可出售國債，是指不能自由買賣的國債。這類國債一般期限較長，利率較高，多采取記名方式發(fā)行。
我國的國債分類
從債券形式來看，我國發(fā)行的國債可分為憑證式國債、無記名（實物）國債、儲蓄國債和記賬式國債四種。
憑證式國債：是一種國家儲蓄債，可記名、掛失，以“憑證式國債收款憑證”記錄債權(quán)，不能上市流通，從購買之日 起計息。在持有期內(nèi)，持券人如遇特殊 情況需要提取現(xiàn)金，可以到購買網(wǎng)點提前兌取。提前兌取時，除償還本金外，利息按實際持有天數(shù)及相應(yīng)的利率檔次計算，經(jīng)辦機構(gòu)按兌付本金的1‰收取手續(xù)費。
無記名（實物）國債：是一種實物債券，以實物券的形式記錄債權(quán)，面值不等，不記名，不掛失，可上市流通。發(fā)行期內(nèi)，投資者可直接在銷售國債機構(gòu)的 柜臺購買。
在證券交易所設(shè)立賬戶的投資者，可委托證券公司通過交易系統(tǒng)申購。
發(fā)行期結(jié)束后，實物券持有者可在柜臺賣出，也可將實物券交證券交易所托管，再通過交易系統(tǒng)賣出。目前已停止發(fā)行。
儲蓄國債（也稱電子式國債)是政府面向個人投資者發(fā)行、以吸收個人儲蓄資金為目的，滿足長期儲蓄性投資需求的不可流通記名國債品種。電子儲蓄國債就是以電子方式記錄債權(quán)的儲蓄國債品種。
記賬式國債
以記賬形式記錄債權(quán)，由財政部發(fā)行，通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易，可以記名、掛失、可上市轉(zhuǎn)讓。投資者進行記賬式證券買賣，必須在證券交易所設(shè)立賬戶。由于記賬式國債的發(fā)行和交易均無紙化，所以效率高，成本低，交易安全。
發(fā)展歷程：我國最早是從清朝末期開始發(fā)行國內(nèi)公債并大量舉借喪權(quán)辱國的外債。
由中國共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)的紅色政權(quán)在新民主主義時期也曾多次發(fā)行公債，如1932年江西中央革命根據(jù)地曾分2期發(fā)行總額為180萬元的“革命戰(zhàn)爭短期公債”。
新中國成立后，我國國債發(fā)行可分為三個階段：第一階段是新中國剛剛建立的1950年，當時為了保證仍在進行的革命戰(zhàn)爭的供給和恢復(fù)國民經(jīng)濟，發(fā)行了總價值約為302億元的“人民勝利折實公債”。第二階段是1954-1958年，為了進行社會主義經(jīng)濟建設(shè)分5次發(fā)行了總額為3546億元的“國家經(jīng)濟建設(shè)公債”。第三階段是1979年以后，為了克服財政困難和籌集重點建設(shè)資金，我國從1981年起重新開始發(fā)行國債。截止到1995年，共發(fā)行了8種內(nèi)債，有國庫券、國家重點建設(shè)債券、財政債券、特種債券、定向債券、保值債券、轉(zhuǎn)換債券等，累計余額達3300億元。
發(fā)行目的
1、籌措軍費。在戰(zhàn)爭時期軍費支出額巨大，在沒有其他籌資辦法的情況下，即通過發(fā)行戰(zhàn)爭國債籌集資金。發(fā)行戰(zhàn)爭國債是各國政府在戰(zhàn)時通用的方式，也是國債的最先起源。
2、平衡財政收支。
一般來講，平衡財政收支可以采用增加稅收、增發(fā)通貨或發(fā)行國債的辦法。以上三種辦法比較，增加稅收是取之于民用之于民的作法，固然是一種好辦法但是增加稅收有一定的限度，如果稅賦過重，超過了企業(yè)和個人的承受能力，將不利于生產(chǎn)的發(fā)展，并會影響今后的稅收。增發(fā)通貨是最方便的作法，但是此種辦法是最不可取的，因為用增發(fā)通貨的辦法彌補財政赤字，會導(dǎo)致嚴重的通貨膨脹，其對經(jīng)濟的影響最為劇烈。在增稅有困難，又不能增發(fā)通貨的情況下，采用發(fā)行國債的辦法彌補財政赤字，還是一項可行的措施。政府通過發(fā)行債券可以吸收單位和個人的閑置資金，幫助國家渡過財政困難時期。但是赤字國債的發(fā)行量一定要適度，否則也會造成嚴重的通貨緊縮。
3、籌集建設(shè)資金。國家要進行基礎(chǔ)設(shè)施和公共設(shè)施建設(shè)，為此需要大量的中長期資金，通過發(fā)行中長期國債，可以將一部分短期資金轉(zhuǎn)化為中長期資金，用于建設(shè)國家的大型項目，以促進經(jīng)濟的發(fā)展。
4、借換國債的發(fā)行。借換國債是為償還到期國債而發(fā)行，在償債的高峰期，為了解決償債的資金來源問題，國家通過發(fā)行借換國債，用以償還到期的舊債，“這樣可以減輕和分散國家的還債負擔。
三大性質(zhì)
1、發(fā)行國債可起到彌補國民經(jīng)濟運行中投資小于儲蓄的缺口的特殊作用，而銀行儲蓄僅僅是為了吸收社會民眾手中暫時不用的資金。
銀行儲蓄可起到將儲蓄資金轉(zhuǎn)換為投資基金的作用，也可以起到轉(zhuǎn)移實現(xiàn)的消費能力的作用，將一部分人延期消費的資金轉(zhuǎn)給另一些人用作現(xiàn)實的消費。這是銀行信用所起到的作用。相比之下，財政信用是不應(yīng)同銀行信用起同一作用的，財政發(fā)行國債實質(zhì)上應(yīng)避免與銀行儲蓄雷同，因為只要將國債的發(fā)行等同于銀行儲蓄，那么財政發(fā)行國債就不如直接去銀行透支。在商品經(jīng)濟條件下，國民經(jīng)濟運行的基本要求是，生產(chǎn)等于消費，投資等于儲蓄，即如果消費量小于生產(chǎn)量，社會再生產(chǎn)就會萎縮，如果投資量小于儲蓄量，社會的消費量就會小于生產(chǎn)量，造成社會資金及生產(chǎn)成果的一部分閑置。
因而，財政發(fā)行國債與銀行吸收儲蓄不同，其機理就在于國債可以起到平衡投資與儲蓄的作用，可彌補投資缺口。這是由于在現(xiàn)行的金融體制下，銀行吸收儲蓄之后，除了轉(zhuǎn)移現(xiàn)實的消費能力之外，不能將全部的儲蓄資金轉(zhuǎn)移成投資基金，必須將其中的一部分留作準備金，而實際上這部分準備金的存在就形成了一種社會資金在投資與儲蓄之間不平衡的缺口。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，財政發(fā)行國債主要是針對這一缺口的，即是針對銀行準備金發(fā)行的。由于國債具有最好的信譽和可以最靈便地變現(xiàn)，所以是能夠起到這一特殊作用的。財政像銀行一樣通過發(fā)行國債去吸收儲蓄，不僅是對本身的特殊作用的丟失，而且也侵害了銀行信用應(yīng)有社會融資功能。
2．發(fā)行國債是行使國家的經(jīng)濟管理職能，而銀行儲蓄只表現(xiàn)為一種金融信用關(guān)系的存在。
國家從事的經(jīng)濟建設(shè)不同于一般的市場經(jīng)濟活動。在傳統(tǒng)體制下，中國實行大 一統(tǒng)的集權(quán)控制，即所有的經(jīng)濟活動都控制在國家，這是改革的對象。現(xiàn)在，建立并完善市場經(jīng)濟體制，國家負責的經(jīng)濟建設(shè)僅限于基礎(chǔ)設(shè)施和其他非競爭性領(lǐng)域項 目，一般不涉及競爭性領(lǐng)域的內(nèi)容，這是國家的經(jīng)濟管理職能的運用。
發(fā)行國債就是為了發(fā)揮國家的這一經(jīng)濟管理職能的作用。國家通過國債投資，可以達到有效調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟運行的目的。相對而言，國債的功能是銀行儲蓄不可比擬的。過去，在中國，號召人民儲蓄，也是一種政治動員式的，并是經(jīng)濟集權(quán)體制的具體表現(xiàn)，永遠強調(diào)的都是用儲蓄支援國家經(jīng)濟建設(shè)。現(xiàn)在，轉(zhuǎn)入新的經(jīng)濟體制之后，傳統(tǒng)的觀念早已改變了，銀行儲蓄已經(jīng)回落到一般的市場經(jīng)濟行為之上，只是體現(xiàn)個人與銀行之間的信用關(guān)系，并不具有直接投入國家經(jīng)濟建設(shè)的意義。
3．國債利率應(yīng)是資本市場的基準利率，而銀行儲蓄是無法起到這種信用工具作用的。
國債是由中央財政發(fā)行的，或者說，國債與國家發(fā)行的貨幣相比，是僅次于貨幣的一種信用憑證，幾乎能夠起到準貨幣的作用。由于國債的變現(xiàn)能力最強和最靈便，在所有的信用工具之中，國債的利率只能是最低的。因而，國債的利率客觀上要起到基準利率的的作用。在資本市場中，規(guī)范的市場運作應(yīng)保持國債利率的基準利率地位，凡不能使國債利率成為基準利率的市場信用關(guān)系，必定是不規(guī)范的。同樣，國債的這一信用功能也是銀行儲蓄所不具備的。在有國債存在的前提下，銀行儲蓄的利率不應(yīng)該也不允許成為基準利率，除非金融市場的信用關(guān)系是扭曲的。這也就是說，在現(xiàn)實生活中，出現(xiàn)國債利率高于銀行儲蓄利率的情況，是不正常的，是國債的發(fā)行不符合現(xiàn)代資本市場基本運作模式要求的一種明顯表現(xiàn)。
投資利弊：購買國債是對于普通市民的相對保險的一種投資方式，風險是最低的，是以國家信譽為擔保的，所以有金邊債券之美稱，相對而言，這是一種具有高度安全性、融資規(guī)模可以巨大且變現(xiàn)靈便的信用工具。但國債也存在著一些弊端，就是時間問題，國債的償還周期一般是比較長的。如果市民將大部分資金投入了國債。在償還期限未到之前，如果有急事需用錢就會遇到周轉(zhuǎn)不靈的困境。所以國債不可一次購買太多。
發(fā)行
1、國債的發(fā)行價格
平價發(fā)行。即發(fā)行價格等于其票面金額。債券到期時，國家應(yīng)依據(jù)此價格還本付息。
折價發(fā)行。即發(fā)行價格低于債券票面金額。債券到期時國家需按票面價格還本付息。它不同于貼現(xiàn)發(fā)行。
溢價發(fā)行。即發(fā)行價格高于債券票面金額。債券到期時，國家只按債券票面價格還本付息。
2、國債的發(fā)行方式
公募法。即通過在金融市場上公開招標的方式發(fā)行國債。
國債發(fā)行的公募招標方式按招標標的物分繳款期、價格和收益率招標三種形式
按確定中標規(guī)則分單一價格招標（荷蘭式）和多種價格招標（美國式）。
承受法。即由金融機構(gòu)承購全部國債，然后轉(zhuǎn)向社會銷售，未能售出的部分由金融機構(gòu)自身承擔。
出賣法。即政府委托推銷機構(gòu)利用金融市場直接出售國債。
支付發(fā)行法。即政府對應(yīng)支付現(xiàn)金的支出改為國債代付。
強制攤派法。即國家利用政治權(quán)力強迫國民購買國債。
償還
1、國債償還的方式。分期逐步償還法。即對一種國債規(guī)定幾個還本期，直到國債到期時，本金全部償清。
抽簽輪次償還法。即通過定期按國債號碼抽簽對號以確定償還一定比例國債，直到償還期結(jié)束，全部國債皆中簽償清時為止。
到期一次償還法。即實行在國債到期日按票面額一次全部償清。
市場購銷償還法。即從證券市場上買回國債，以至期滿時，該種國債已全部被政府所持有。
以新替舊償還法。即通過發(fā)行新國債來兌換到期的舊國債。
2、國債償還的資金來源
通過預(yù)算列支。政府將每年的國債償還數(shù)額作為財政支出的一個項目列入當年支出預(yù)算，由正常的財政收入保證國債的償還。
動用財政盈余。在預(yù)算執(zhí)行結(jié)果有盈余時，動用這種盈余來償付當年到期國債的本息。
設(shè)立償債基金。政府預(yù)算設(shè)置專項基金用于償還國債，每年從財政收入中撥付專款設(shè)立基金，專門用于償還國債。
借新債還舊債。政府通過發(fā)行新債券，作為還舊債的資金來源。實質(zhì)是債務(wù)期限的延長。
中國國債發(fā)行的轉(zhuǎn)變
非市場化發(fā)行時期。在國債的非市場化發(fā)行時期，每年國家發(fā)行國債，都要層層進行政治動員，甚至還要使用行政攤派的手段。在國債的發(fā)行完全市場化之后，人們看到的情況又是，每年的國債發(fā)行都引起銀行儲蓄大搬家，有相當多的人是拿著銀行儲蓄存單去買國債的。這種現(xiàn)象直接地表明了中國的國債發(fā)行是不規(guī)范的，是不符合國債性質(zhì)的。
三大轉(zhuǎn)變
因此，在準確地界定國債的信用功能的基礎(chǔ)上，今后中國的國債發(fā)行實現(xiàn)如下轉(zhuǎn)變。
1、由主要面向居民發(fā)行轉(zhuǎn)為主要面向金融機構(gòu)發(fā)行。
國債的發(fā)行要起到彌補投資缺口的作用，就必須是主要面向金融機構(gòu)發(fā)行。長期以來，由于中國的國債是主要面向居民發(fā)行的，國債投資的特殊功能作用幾乎是被丟棄的，國債的發(fā)行基本上是類同于銀行吸收儲蓄，而且，為了吸引居民購買國債，國債的利率又始終是高于銀行儲蓄利率的，相應(yīng)也使國債的利率失去基準利率的地位。所以，規(guī)范國債市場，最基本的要求就是必須改變發(fā)行對象，由主要面向居民個人發(fā)行，改為主要面向金融機構(gòu)發(fā)行，特別是要向主要的商業(yè)銀行發(fā)行。這種改變意味著銀行不再是賣國債的機構(gòu)，而是買國債的主要力量。就此而言，終止商業(yè)銀行向居民出售國債，應(yīng)是中國國債市場走向規(guī)范的一個明顯的標志
2、由發(fā)行與銀行儲蓄同樣品種的債券轉(zhuǎn)為發(fā)行與銀行儲蓄品種不同的債券。
現(xiàn)在的國債發(fā)行品種基本上是與銀行儲蓄沒有差異的，1年期國債、2年期國債、3年期國債、5年期國債，對應(yīng)的就是銀行1年、2年、3年、5年期的定期儲蓄。而隨著發(fā)行對象的轉(zhuǎn)換，國債的發(fā)行品種也必須隨之轉(zhuǎn)變。根據(jù)開展中央銀行公開市場業(yè)務(wù)的需要，針對商業(yè)銀行準備金發(fā)行國債，應(yīng)是1年期以內(nèi)的短期國債，即應(yīng)是4周、8周、3個月、6個月等期限的國債。如果發(fā)行對象轉(zhuǎn)變了，由向居民個人為主轉(zhuǎn)為了向金融機構(gòu)為主，而發(fā)行的品種不變，那發(fā)行的對象的轉(zhuǎn)變也是缺失意義的。或者說，發(fā)行品種的轉(zhuǎn)變與發(fā)行對象的轉(zhuǎn)變是相關(guān)聯(lián)的，是此變彼亦變的關(guān)系。就國債市場講，發(fā)行方式、發(fā)行對象、發(fā)行品種全都必須規(guī)范到位，缺一不可。發(fā)行品種的確定是根據(jù)發(fā)行對象的需要而設(shè)定的。具體說就是，商業(yè)銀行用準備金購買的國債只能是短期國債。美國是國債管理體制比較成熟和完善的國家，其面向金融機構(gòu)發(fā)行的國債均為短期國債。中國的國債市場走向并不是特立獨行的，而要遵守國際慣例，轉(zhuǎn)向發(fā)行短期債券為主，應(yīng)是市場規(guī)范的重要內(nèi)容之一。
另外，國債并非只可向金融機構(gòu)發(fā)行，在主要發(fā)行對象鎖定在金融機構(gòu)之后，即由商業(yè)銀行來承擔購買國債的主要任務(wù)之時，并不排斥財政部門可直接向居民個人發(fā)行少量特殊品種的國債。這些特殊品種的國債期限一般是10年以上的，最長的期限可達30年。這是銀行儲蓄品種中沒有的，是國債發(fā)行有別于銀行儲蓄的品種。在一些國債發(fā)行已有較長歷史的國家，大多是面向居民個人發(fā)行這種長期債券的，而與銀行儲蓄期限相同的國債是回避的。這種國債可減免利息稅，居民個人主要是買來用作子女的教育費用或個人的資產(chǎn)儲備的，對于穩(wěn)定居民生活是很有好處的。中國國債發(fā)行品種的改變，在取消與銀行儲蓄品種相同的債券的前提下，除了要增發(fā)面向金融機構(gòu)的短期國債，還應(yīng)當開發(fā)新的面向居民個人發(fā)行的長期國債。
3、由委托銀行向居民個人發(fā)行轉(zhuǎn)為財政部門自設(shè)國債發(fā)行機構(gòu)。
由于長期以來中國的國債主要是向居民個人發(fā)行的1年期至5年期債券，財政部門不得不委托銀行系統(tǒng)代為發(fā)行，同時支付高昂的代理發(fā)行費用。各大商業(yè)銀行也是沖著這筆巨額的代理費，而不惜搞儲蓄大搬家的。人們從銀行取錢買國債，是因為國債利率高于銀行儲蓄利率，并且國債的利息收入不用納稅；銀行賣國債，是因為有固定的發(fā)行費可入賬；在買方與賣方都是有利可圖的，只是就社會而言，是付出了不必要的籌資成本的，因為這些用于買國債的錢原本就好好地呆在銀行，是社會可集中使用的資金，實在是沒有必要再空轉(zhuǎn)一圈，徒增利息和發(fā)行費用。因此，改變發(fā)行對象之后，國債并不主要面向居民個人發(fā)行，那種銀行儲蓄大搬家的情況就不會再出現(xiàn)，銀行發(fā)行國債的歷史就將結(jié)束了。在這種前提下，財政部門必須自己常設(shè)發(fā)行機構(gòu)。這種國債發(fā)行機構(gòu)既不同于行政攤派時期的國債管理部門，也不同于作為代理發(fā)行商的銀行營業(yè)機構(gòu)，而是直接隸屬政府財政部門的具體辦事機構(gòu)，其本身不是經(jīng)營機構(gòu)，只是起到發(fā)行國債的作用。這一機構(gòu)發(fā)行的短期債券面向的是金融機構(gòu)，發(fā)行的長期債券面向的是居民個人，即并不是只面向金融機構(gòu)，也不是只面向居民個人，但其主要是面向金融機構(gòu)的，面向居民個人的國債還可委托發(fā)行。時至今日，中國的財政部門還只是設(shè)立了國債管理機構(gòu)，并未設(shè)立專門的國債發(fā)行機構(gòu)。而中國的國債市場要走向完善，要改變發(fā)行對象和發(fā)行品種，走世界上各個市場經(jīng)濟國家發(fā)展國債市場的共同道路，就必須盡快設(shè)立財政部門的專門發(fā)行國債的機構(gòu)，以此作為規(guī)范國債發(fā)行的基本組織保障。試看中國國債市場的未來，國債的規(guī)范發(fā)行和國債發(fā)行機構(gòu)的規(guī)范設(shè)立必將在其完善之中起到重要的基礎(chǔ)條件作用。
中國持有的外國國債
美國國債：美國財政部最新報告顯示，中國2009年10月末持有美國國債7，989億美元，較9月持平；其中持有短期國債1，354.48億美元，占比約17%，中國仍為美國國債的外國中第一大持有國。
美國國債的困擾：美國財政部數(shù)據(jù)計算顯示，中國2009年10月末約持有美國長期機構(gòu)債4，797.68億美元、長期公司債245.46億美元、股票1，007.5億美元。從2008年9月起，中國已經(jīng)超過日本，成為全球美國國債的最大持有國。2009年年底，中國持有美國國債8948億美元，約為2009年年底中國外匯儲備存量的37%，以及2009年中國GDP的18%。 對中國投資者而言，持有美國國債也會帶來如下成本或風險：持有美國國債，面臨著由美元貶值的估值效應(yīng)造成的資本損失或美國國債市場價格下降。一方面，美聯(lián)儲加息會導(dǎo)致美國國債市場價格下滑；另一方面，次貸危機結(jié)束后，投資者風險偏好的增強所導(dǎo)致的避險資金流出美國國債市場，也會導(dǎo)致美國國債收益率上揚以及美國國債市場價格下降。從2001 年后，受美國經(jīng)濟增長放緩影響，尤其是作為CPI 核心指數(shù)的房地產(chǎn)市場在2005年后持續(xù)下滑，美元持續(xù)下跌。而作為全球主要結(jié)算貨幣的美元，再次遭受信任危機。美元貶值導(dǎo)致全球性通貨膨脹的壓力，并且導(dǎo)致美元儲備國持有的外匯資產(chǎn)財富縮水。美元貶值也是美國向別國轉(zhuǎn)嫁危機并制約其他競爭對手正常發(fā)展的慣用方法。上世紀80年代美國迫使日元升值，引發(fā)日本經(jīng)濟泡沫膨脹并最終破滅；眼下美國又在使用“弱勢美元”的政策，向全球輸出衰退，此輪美元貶值的主要對象是歐元和人民幣。
美國國債的困擾：持有美國國債面臨著較高的機會成本或?qū)嶋H成本。美國10年期國債的年度收益率平均為3%-6%，這遠低于投資者投資于股票指數(shù)或進行直接投資能夠獲得的平均收益率。對中國央行而言，持有美國國債有著更為現(xiàn)實的成本。這是因為，央行外匯儲備的累積會導(dǎo)致外匯占款增加，為防止外匯占款增加對國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣的沖擊，央行通常采用發(fā)行央票的方式進行沖銷，而央票是有利息成本的。
關(guān)于國債法
（一）國債法的概念
國債法，是指由國家制定的調(diào)整國債在發(fā)行、流通、轉(zhuǎn)讓、使用、償還和管理等過程中所發(fā)生的社會關(guān)系的法律規(guī)范的總稱。它主要規(guī)范國家（政府）、國債中介機構(gòu)和國債投資者涉及國債時的行為，調(diào)整國債主體在國債行為過程中所發(fā)生的各種國債關(guān)系。
與民法中的債法不同，國債法調(diào)整的是以國家為一方主體所發(fā)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，這與財政法主體的一方始終是國家這一特征是一致的，而且國債是國家取得財政收入的重要途徑，其目的是滿足社會需要，實現(xiàn)國家職能。因此，國債法是財政法的重要部門法。但是，國債法調(diào)整的社會關(guān)系的核心是國債主體之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，即國家作為債務(wù)人與其他債權(quán)人之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，因此，國債法與民法特別是與民法中的債法有密切的聯(lián)系，民法中有關(guān)債的理論及其具體規(guī)定常常也可適用于國債法。
國債法雖屬于財政法的重要部門法，但與稅法等其他財政法的部門法也有比較明顯的區(qū)別，如國債法主體的平等性即明顯區(qū)別于其他部門法，盡管國債法的一方主體必須是國家，但在國債法律關(guān)系中，國家是作為債務(wù)人與其他權(quán)利主體發(fā)生權(quán)利義務(wù)關(guān)系的，其他權(quán)利主體是否與國家發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，一般都由自己的意志決定，在國債法律關(guān)系中，他們與國家處于平等的地位，但在其他財政法律關(guān)系中，主體間的隸屬性則明顯區(qū)別于國債法。另外，國家取得國債收入的權(quán)利與其還本付息的義務(wù)是緊密聯(lián)系在一起的，而其他權(quán)利人要享有取得本息的權(quán)利，也必須履行支付購買國債資金的義務(wù)。因此從一定意義上講，國債法是具有公法性質(zhì)的私法。
（二）國債立法概況
1．國外的國債立法國有：美國；法國；日本；韓國。
2．我國的國債立法：
新中國成立后，于1950年、1954-1958年、1980年至今發(fā)行過國內(nèi)公債。各期國債發(fā)行以前，由國務(wù)院制定國債條例，具體規(guī)定國債的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、利率、還本付息及其他有關(guān)管理事項。國債條例是規(guī)范我國國債管理活動、調(diào)整國債主體之間關(guān)系的法律依據(jù)。
1968年國家償付了全部內(nèi)外債本息，1968-1981年，我國是一個既無內(nèi)債、又無外債的國家。1981年1月，國務(wù)院通過《中華人民共和國國庫券條例》（以下簡稱《國庫券條例》），決定發(fā)行國庫券來彌補財政赤字，以后又發(fā)行了國家重點建設(shè)債券、財政債券、重點企業(yè)債券、保值公債、特種公債等。
到1992年止，每年都頒布一個國庫券條例，對發(fā)行對象與方式、發(fā)行數(shù)額及利率、還本付息的期限、國庫券及其他債券的貼現(xiàn)、抵押和轉(zhuǎn)讓、國債法律責任、國債管理機構(gòu)等內(nèi)容予以規(guī)定。
1989-1991年每年還頒布了一個特種國債條例，對特種國債的發(fā)行對象、發(fā)行數(shù)額、發(fā)行期限、利率及償還期等內(nèi)容予以規(guī)定。現(xiàn)行的國債法是1992年3月18日由國務(wù)院頒布的《國庫券條例》，但是，該條例作為國債法已不能適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的需要。
一是它的適用范圍僅限于國庫券而不能對所有的國債各類予以規(guī)范，
二是它主要規(guī)定的是國庫券發(fā)行方面的有關(guān)事項，對國債流通、國債的使用等未作規(guī)定，
三是沒有規(guī)范有關(guān)發(fā)行的審批程序等。
因此，有關(guān)部門正在積極起草《國債法》，以期對國債行為和國債關(guān)系予以明確規(guī)范。
國債法：是指調(diào)整國債在發(fā)行、使用、償還和管理過程中發(fā)生的經(jīng)濟關(guān)系的法律規(guī)范的總稱。這是財政法的重要部門法，其許多基本原理與財政法是一致的。其調(diào)整對象是以國家為一方主體的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系。其主要特征表現(xiàn)為以下三點：
一是國債法具有公法與私法的雙重屬性；二是國債法具有財政政策的屬性；
三是國債法具有宏觀調(diào)控的性質(zhì)。
特別國債
特別國債都有特定用途，是國債的一種。但它并不是對預(yù)算赤字的融資，同時，與發(fā)行普通國債籌集資金的用途不同，一般是以提高收益為主要目標。
根據(jù)有關(guān)規(guī)定，這種國債屬于特別國債，特別國債要視具體發(fā)行情況，決定是否適合普通投資者投資。
國債是由政府發(fā)行的債券。與其它類型債券相比較，國債的發(fā)行主體是國家，具有極高的信用度，被譽為“金邊債券”。
為了有效地發(fā)展中國的國民經(jīng)濟，增強中國的綜合國力，提高人民的生活水平，中國政府除了有規(guī)律性地發(fā)行適度規(guī)模的普通型國債以外，還不定期地發(fā)行一定數(shù)量的特殊型國債。普通型國債主要可分為憑證式國債、記賬式國債和無記名（實物）國債三種，特殊型國債主要有定向債券、特種國債和專項國債等幾種。
分類
憑證式國債：是一種國家儲蓄債，可記名、掛失，以“憑證式國債收款憑證”記錄債權(quán)，可提前兌付，不能上市流通，從購買之日起記息。
記賬式國債：以電腦記賬形式記錄債權(quán)，通過無紙化方式發(fā)行和交易，可以記名、掛失。
無記名（實物）國債：是一種實物債券，以實物券的形式記錄債權(quán)，不記名、不掛失，可上市流通。
定向債券：為籌集國家建設(shè)資金，加強社會保險基金的投資管理，經(jīng)國務(wù)院批準，由財政部采取主要向養(yǎng)老保險基金、待業(yè)保險基金（簡稱：“兩金”）及其它社會保險基金定向募集的債券，稱為“特種定向債券”，簡稱“定向債券”。
特別國債：經(jīng)第八屆全國人大常委會第30次會議審議批準，財政部于1998年8月向四大國有獨資商業(yè)銀行發(fā)行了2700億元長期特別國債，所籌集的資金全部用于補充國有獨資商業(yè)銀行資本金。
專項國債：經(jīng)九屆全國人大常委會第四次會議審議通 過，財政部于1998年9月面向中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀 行、中國銀行和中國建設(shè)銀行等4家國有商業(yè)銀行發(fā)行了 1000億、年利率5．5%的10年期附息國債，專項用于國民經(jīng)濟和社會發(fā)展急需的基礎(chǔ)設(shè)施投入。
財政發(fā)行特別國債購買外匯的必要性：
有利于抑制貨幣流動性，緩解人民銀行對沖壓力；
有利于促進財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合；
有利于降低外匯儲備規(guī)模，提高外匯經(jīng)營收益水平；
有利于支持國內(nèi)企業(yè)“走出去”。
購買途徑：
（1）無記名式國債的購買。無記名式國債的購買對象主要是各種機構(gòu)投資者和個人投資者。無記名式實物券國債的購買是最簡單的。投資者可在發(fā)行期內(nèi)到銷售無記名式國債的各大銀行（包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行等）和證券機構(gòu)的各個網(wǎng)點，持款填單購買。無記名式國債的面值種類一般為100元、500元、 1000元等。
（2）憑證式國債的購買。憑證式國債主要面向個人投資者發(fā)行。其發(fā)售和兌付是通過各大銀行的儲蓄網(wǎng)點、郵政儲蓄部門的網(wǎng)點以及財政部門的國債服務(wù)部辦理。其網(wǎng)點遍布全國城鄉(xiāng)，能夠最大限度滿足群眾購買、兌取需要。投資者購買憑證式國債可在發(fā)行期間內(nèi)持款到各網(wǎng)點填單交款，辦理購買事宜。由發(fā)行點填制憑證式國債收款憑單，其內(nèi)容包括購買日期、購買人姓名、購買券種、購買金額、身份證件號碼等，填完后交購買者收妥。辦理手續(xù)和銀行定期存款辦理手續(xù)類似。
憑證式國債以百元為起點整數(shù)發(fā)售，按面值購買。發(fā)行期過后，對于客戶提前兌取的憑證式國債，可由指定的經(jīng)辦機構(gòu)在控制指標內(nèi)繼續(xù)向社會發(fā)售。投資者在發(fā)行期后購買時，銀行將重新填制憑證式國債收款憑單，投資者購買時仍按面值購買。購買日即為起息日。兌付時按實際持有天數(shù)、按相應(yīng)檔次利率計付利息（利息計算到到期時兌付期的最后一日）。
（3）記賬式國債的購買。購買記賬式國債可以到證券公司和試點商業(yè)銀行柜臺買賣。試點商業(yè)銀行包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、招商銀行、北京銀行和南京銀行在全國已經(jīng)開通國債柜臺交易系統(tǒng)的分支機構(gòu)。
A：柜臺記賬式國債。通過銀行買柜臺記帳式國債，最好開通網(wǎng)上銀行帳戶，直接在家的電腦上進入銀行的網(wǎng)頁，輸入自己的帳號和密碼，在交易時間內(nèi)就可以自由交易了。
B：投資者購買記賬式國債可以在交易所開立證券賬戶或國債專用賬戶，并委托證券機構(gòu)代理進行，投資者必須擁有證券交易所的證券賬戶，并在證券經(jīng)營機構(gòu)開立資金賬戶才能購買記賬式國債。
兩者的區(qū)別：銀行交易不收交易費用，證券公司的交易費用大約是交易金 額的0.1%—0.3%（含傭金等）。銀行柜臺記帳式國債沒有交易傭金，但客戶買入全價通常是低于賣出全價，如果短線買入再賣出可能會浮虧，因為柜臺記帳式國債是你和銀行之間進行交易，你買的時候通常價格高一點，賣給銀行的時候要稍微低一點，銀行通常鼓勵投資者長期持有。雖然沒有交易費用，但當天買進賣出的話銀行會賺取你的差價，相當于交易成本。
通過證券公司系統(tǒng)買賣記帳式國債，跟買賣股票一樣；通過委托系統(tǒng)下單，很簡單，輸入要購買的國債代碼，再輸入交易數(shù)量和價格就可以了；一般開戶過后，證券公司和柜臺銀行會給操作手冊。
美國債總額破13萬億美元創(chuàng)新高：2010年6月2日，美國財政部在其網(wǎng)站上公布了最新的國債總額。數(shù)據(jù)顯示，美國國債自去年突破12萬億美元之后再創(chuàng)新高，達到了創(chuàng)紀錄的13萬億美元。
報道稱，最新發(fā)布的國債總額已經(jīng)占據(jù)美國現(xiàn)有經(jīng)濟總量的89.4%。總統(tǒng)奧巴馬在數(shù)據(jù)公布之前為自己辯解稱，政府財政赤字的劇增并非是他的過錯，言下之意是巨額的債務(wù)應(yīng)歸結(jié)為前任布什所采取的不當政策。
奧巴馬還表示，如果條件適當，他將采取更多嚴厲的舉措以削減聯(lián)邦的財政赤字。
